Einleitung

Zusammenfassung

Der Wettbewerb zwischen den internationalen Finanzmärkten hat sich in den letzten Jahren verstärkt.¹ Die fortschreitende Globalisierung der Märkte, insbesondere der Aktienmärkte, hat zu einem intensiveren Wettbewerb zwischen den einzelnen nationalen Wertpapierbörsen geführt. Dieser Wettbewerb findet auf der Corporate- und der Investorenseite statt.² In diesem Zusammenhang ist das entscheidende Kriterium für die Auswahl eines Finanzmarktes die Qualität des jeweiligen Wertpapiermarktes.³ Die wichtigsten Merkmale zur Beurteilung der Qualität eines Wertpapiermarktes sind in diesem Zusammenhang die Ausführungskosten der Investoren und die Marktliquidität.⁴ Aus diesem Grund wird die Zukunft der großen Finanzmärkte entscheidend durch die weitere Entwicklung der Ausführungskosten und der Marktliquidität innerhalb der jeweiligen Märkte bestimmt. Erstaunlicherweise gibt es nur wenige empirische Analysen, die sich mit dem deutschen Wertpapiermarkt beschäftigen. Weiterhin bleibt festzuhalten, das es weder empirische Ergebnisse über einen Vergleich der unterschiedlichen Segmente des deutschen Wertpapiermarktes gibt noch existieren Arbeiten, die die Marktmikrostruktur des deutschen Wertpapiermarktes mit Hilfe eines Vergleiches von zwei Segmenten analysieren. Dieses Szenario liefert die Grundlage und verdeutlicht gleichzeitig die Notwendigkeit einer Analyse der Qualität des deutschen Wertpapiermarktes.