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Standardisation Prior to or Instead of Information—A Fundamental Criticism of the (European) Information Model for Financial and Insurance Products

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Varieties of European Economic Law and Regulation

Part of the book series: Studies in European Economic Law and Regulation ((SEELR,volume 3))

  • 1866 Accesses

Abstract

The following considerations attempt to show that the markets for financial and insurance products can only function if product standards are introduced into the markets, comparable for instance to the DIN standards we know in nearly all areas of technology in Germany. The introduction of standardisation is a necessary step for mass products such as financial and insurance products. Only then will it make sense to give additional and more detailed information, to ease and complete the product choice and the decision-making process. My thesis is: Standardisation prior to information—and not: Standardisation instead of information. That is to say the providing of information will always be an important requirement for a viable market for financial and insurance products. But if we do not succeed to implement standards, which virtually “guarantee” a high product quality, the information model will not be able to fulfil its function, simply because an absolutely essential condition for this model is missing: the assurance of a high quality by means of standardisation before information. This results in an ever increasing amount of complex information and ultimately in an “information overload”, which does more harm than good to the market itself as well as its participants.

The author would like to thank Cordula Modest and Viktoria Jank for the translation into English.

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Notes

  1. 1.

    BVerfG, 26/6/2002, 105 Entscheidungen des Bundesverfassungsgerichts 252; C Köhler, Die Zulässigkeit derivativer Finanzinstrumente in Unternehmen, Banken und Kommunen (Tübingen, Mohr Siebeck, 2012) 310; C Mehringer, Das allgemeine kapitalmarktrechtliche Gleichbehandlungsprinzip (Baden-Baden, Nomos, 2007) 40.

  2. 2.

    Regarding the intransparently structured derivatives that started the financial crisis: Thesis by Köhler, Die Zulässigkeit derivativer Finanzinstrumente, 309 ff with further references.

  3. 3.

    In more detail H-P Schwintowski, Der private Versicherungsvertrag zwischen Recht und Markt (Baden-Baden, Nomos, 1987) 40 ff; D Farny, ‘AVB unter dem Gesichtspunkt der “Produktbeschreibung”’ (1975) Zeitschrift für die gesamte Versicherungswissenschaft 182; M Dreher, Die Versicherung als Rechtsprodukt (Tübingen, Mohr Siebeck, 1991) 160 ff.

  4. 4.

    This is the title of the habilitation thesis by Dreher, ibid; also H Eidenmüller, ‘Recht als Produkt’ (2009) Juristenzeitung 641.

  5. 5.

    Regarding the products on the grey capital market, especially closed investment funds, in more detail H-P Schwintowski, ‘Neues Recht für Vermögensanlagen- und Finanzanlagenvermittler’ (2012) Neue Wirtschafts-Briefe—Zeitschrift für Steuer- und Wirtschaftsrecht 996.

  6. 6.

    In more detail Schwintowski, Der private Versicherungsvertrag, 63 ff.

  7. 7.

    More information requirements can be found in § 11 VersVermV—based on the implementation of Dir 2002/92/EC.

  8. 8.

    N Luhmann, Vertrauen: Ein Mechanismus der Reduktion sozialer Komplexität, 4th ed (Stuttgart, Lucius und Lucius, 2000) 118 ff; P Kollock, ‘The Emergence of Exchange Structures: An Experimental Study of Uncertainty, Commitment, and Trust’ (1994) 100 American Journal of Sociology 313; Köhler, Die Zulässigkeit derivative Finanzinstrumente, 169 with further references.

  9. 9.

    Luhmann, Vertrauen, 92 ff.

  10. 10.

    In more detail M Mathissen, Die Principal-Agent-Theorie: Positive und normative Aspekte für die Praxis (Hamburg, Igel Verlag, 2009).

  11. 11.

    Stiftung Warentest (2009) 10 Finanztest 63.

  12. 12.

    Also Schwintowski, Der private Versicherungsvertrag, 99 ff, with further references.

  13. 13.

    An overview of the model: Schwintowski, Der private Versicherungsvertrag, 112 ff.

  14. 14.

    A Tiffe, Die Struktur der Informationspflichten bei Finanzdienstleistungen (Baden-Baden, Nomos, 2006).

  15. 15.

    H Merkt, Unternehmenspublizität: Offenlegung von Unternehmensdaten als Korrelat der Markt-teilnahme (Tübingen, Mohr Siebeck, 2001) 301 ff; Köhler, Die Zulässigkeit derivativer Finanzinstrumente, 308 ff, with further references; RA Kasten, Explorations- und Informationspflichten (Berlin, Duncker & Humblot, 2009) 145; J Damrau, Selbstregulierung im Kapitalmarktrecht (Berlin, Tenea, 2003) 45.

  16. 16.

    For an overview: Tiffe, Die Struktur der Informationspflichten, 50 ff.

  17. 17.

    BGH, 19/2/2008, (2008) Zeitschrift für Bank- und Kapitalmarktrecht 294; BGH, 19/12/2006, (2007) Wertpapier-Mitteilungen 487, 489; in more detail H-P Schwintowski, Bankrecht, 3rd ed (Cologne, Heymanns, 2011) 702 margin notes 30 ff; A Fuchs, ‘vor § 31’ in A Fuchs (ed), Wertpapierhandelsgesetz (Munich, Beck, 2009) margin note 59, with further references.

  18. 18.

    Markus Rehberg states that the insured persons on the German market are no longer able to make an independent decision. Their cognitive capabilities are being overestimated and they are unable to cope with the magnitude of information. See M Rehberg, Der Versicherungsabschluss als Informationsproblem (Baden-Baden, Nomos, 2003) 423.

  19. 19.

    In more detail H-P Schwintowski, ‘Das Recht der Alternden Gesellschaft’ in S Grundmann, M Kloepfer and CG Paulus (eds), Festschrift zum 200-jährigen Bestehen der Juristischen Fakultät der Humboldt-Universität zu Berlin (Berlin, de Gruyter, 2010) 1149.

  20. 20.

    Detailed: Köhler, Die Zulässigkeit derivativer Finanzinstrumente, 397 ff. He shows that the complex construction of contracts about derivative financial instruments was a major cause for the financial crisis.

  21. 21.

    Very plausible and comprehensible: H Boëtius, Geschichte der Elektrizität (Weinheim, Beltz, 2006); more difficult but very good: E Hoppe, Geschichte der Elektrizität (Wiesbaden, Sändig, 2007).

  22. 22.

    In more detail Köhler, Die Zulässigkeit derivativer Finanzinstrumente, 397 ff; Köhler shows an economic relation between the complexity of derivative financial instruments and systemic risks.

  23. 23.

    M Lewis, The big Short (Frankfurt, Campus, 2010).

  24. 24.

    See NN Taleb, Der schwarze Schwan (Munich, Hanser, 2010). He describes vividly how the rating agencies worked with unrealistic probability models (Gaussian normal probability). They should have worked with the Mandelbrot distribution (fractals) instead, which is still not used for the calculation of CDS today.

  25. 25.

    In more detail P Schantz, Haftung von Rating-Agenturen (forthcoming, 2014).

  26. 26.

    KH Biedenkopf, ‘Die wirtschaftliche Entwicklung in den neuen Bundesländern’ in KH Biedenkopf, HP Dürr and J Trojahn (eds), Marktwirtschaft auf dem Prüfstand (Berlin, Wichern, 1994) 15, 28 f.

  27. 27.

    K Blind, A Jungmittag and A Mangelsdorf, Der gesamtwirtschaftliche Nutzen der Normung (Berlin, DIN, 2011) 18 f.

  28. 28.

    M Vec, Recht und Normierung in der industriellen Revolution (Frankfurt, Klostermann, 2006).

  29. 29.

    T Röder, Rechtsbildung im wirtschaftlichen “Weltverkehr” (Frankfurt, Klostermann, 2006). See also, on standardisation in the field of company law, H Paulick, Die eingetragene Genossenschaft als Beispiel gesetzlicher Typenbeschränkung, zugleich ein Beitrag für Typenlehre im Gesellschaftsrecht (Tübingen, Mohr Siebeck, 1954).

  30. 30.

    A Kern, Typizität als Strukturprinzip des Privatrecht (Tübingen, Mohr Siebeck, 2011).

  31. 31.

    Ibid, 253 ff.

  32. 32.

    Ibid, 543 ff.

  33. 33.

    The requirements for long-term securities vary as a comparison of Pfandbriefe and property backed mortgage bonds shows—see M Thom, Die Hypothekenanleihe als Instrument der Immobilienfinanzierung (Berlin, Duncker & Humblot, 2013).

  34. 34.

    Kern, Typizität, 543.

  35. 35.

    Köhler, Die Zulässigkeit derivativer Finanzinstrumente.

  36. 36.

    Ibid, 397, thesis 7.

  37. 37.

    Ibid, 397, thesis 8.

  38. 38.

    Kern, Typizität, 537.

  39. 39.

    Ibid, 538.

  40. 40.

    Ibid, 538 ff.

  41. 41.

    Ibid, 540.

  42. 42.

    Ibid, 542.

  43. 43.

    Ibid, 542 ff.

  44. 44.

    The centre for Research in Experimental Economics and Political Decision Making (CREED) at the Amsterdam School of Economics showed in their Study by A Schram and J Sonnemans, How Individuals Choose Health Insurance (2008), http://www1.fee.uva.nl/creed/pdffiles/Healthinsurance.pdf, that an increase in the number of alternative choices decreases the quality of a subject’s decision. This effect can be avoided by means of standardisation: If all products on the market are of a high quality, there is no longer such a thing as a bad decision.

  45. 45.

    Well worth reading CM Reinhart and K Rogoff, Dieses Mal ist alles anders: Acht Jahrhunderte Finanzkrisen (Munich, Finanzbuchverlag, 2010).

  46. 46.

    The documentation requirement regarding insurance law is codified in § 62 VVG; regarding the law of financial services in § 34 para 2 WpHG and regarding investments in § 16 FinVermV.

  47. 47.

    Köhler, Die Zulässigkeit derivativer Finanzinstrumente, 397 ff.

  48. 48.

    BGH, 22/3/2011, (2011) Neue Juristische Wochenschrift 1949.

  49. 49.

    See Cecchini report, European Commission, The Cost of non-Europe (Baden-Baden, Nomos, 1988), whereupon the costs of a non-realisation of Europe were projected at 200 billion ECU. Through the completion of the Single European Market an additional growth of 4.5 % of the gross domestic product as well as a creation of about 1.8 million new jobs were predicted.

  50. 50.

    H-P Schwintowski, Verteilungsdefizite durch Recht auf globalisierten Märkten—Grundstrukturen einer Nutzentheorie des Rechts (Berlin, Humboldt Univ., 1995), http://edoc.hu-berlin.de/humboldt-vl/schwintowski-hans-peter/PDF/Schwintowski.pdf, 4. See also Prognos, Quantifizierung des Nutzens von Regelungsvorhaben—Internationale Erfahrungen im Vergleich (2013), available at http://www.normenkontrollrat.bund.de, which analyses the costs and benefits of the legislative and regulation procedure, but does not examine the introduction of standards for insurance and financial products.

  51. 51.

    O Lepsius, ‘Standardsetzung und Legitimation’ in C Möllers et al (eds), Internationales Verwaltungsrecht: Eine Analyse anhand von Referenzgebieten (Tübingen, Mohr Siebeck, 2007) 345.

  52. 52.

    Ibid, 350.

  53. 53.

    Ibid, 350.

  54. 54.

    Ibid, 351.

  55. 55.

    Ibid, 351.

  56. 56.

    K Hermes, Die Schutzfähigkeit von besonderen AGB-Klauselwerken—eine juristisch-öko-nomische Analyse am Beispiel von Versicherungs- und Finanzprodukten (Baden-Baden, Nomos, 2013); H-P Schwintowski, ‘Urheberrechtsschutz für Allgemeine Versicherungsbedingungen’ in W Bullinger et al (eds), Festschrift für Artur-Axel Wandtke zum 70. Geburtstag am 26. März 2013 (Berlin, de Gruyter, 2013) 297, 305 ff.

  57. 57.

    In detail Schwintowski, ‘Urheberrechtsschutz’, 305.

  58. 58.

    Ibid., 308, with further references.

References

  • Biedenkopf, KH, ‘Die wirtschaftliche Entwicklung in den neuen Bundesländern’ in KH Biedenkopf, HP Dürr and J Trojahn (eds), Marktwirtschaft auf dem Prüfstand (Berlin, Wichern, 1994) 15.

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  • Blind, K, Jungmittag A and Mangelsdorf, A, Der gesamtwirtschaftliche Nutzen der Normung (Berlin, DIN, 2011).

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  • Boëtius, H, Geschichte der Elektrizität (Weinheim, Beltz, 2006).

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  • Damrau, J, Selbstregulierung im Kapitalmarktrecht (Berlin, Tenea, 2003).

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  • Dreher, M, Die Versicherung als Rechtsprodukt (Tübingen, Mohr Siebeck, 1991).

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  • Eidenmüller, H, ‘Recht als Produkt’ (2009) Juristenzeitung 641.

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  • Farny, D, ‘AVB unter dem Gesichtspunkt der “Produktbeschreibung”’ (1975) Zeitschrift für die gesamte Versicherungswissenschaft 182.

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  • Prognos, Quantifizierung des Nutzens von Regelungsvorhaben—Internationale Erfahrungen im Vergleich (2013), available at http://www.normenkontrollrat.bund.de.

  • Rehberg, M Der Versicherungsabschluss als Informationsproblem (Baden-Baden, Nomos, 2003).

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  • Schwintowski, H-P, ‘Das Recht der Alternden Gesellschaft’ in S Grundmann, M Kloepfer and CG Paulus (eds), Festschrift zum 200-jährigen Bestehen der Juristischen Fakultät der Humboldt-Universität zu Berlin (Berlin, de Gruyter, 2010) 1149.

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  • Schwintowski, H-P, ‘Urheberrechtsschutz für Allgemeine Versicherungsbedingungen’ in W Bullinger et al (eds), Festschrift für Artur-Axel Wandtke zum 70. Geburtstag am 26. März 2013 (Berlin, de Gruyter, 2013) 297.

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  • Stiftung Warentest (2009) 10 Finanztest 63.

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  • Taleb, NN, Der schwarze Schwan (Munich, Hanser, 2010).

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  • Vec, M, Recht und Normierung in der industriellen Revolution (Frankfurt, Klostermann, 2006).

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Authors and Affiliations

  1. Humboldt University of Berlin, Unter den Linden 6, 10099, Berlin, Germany

    Hans-Peter Schwintowski

Authors
  1. Hans-Peter Schwintowski
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Corresponding author

Correspondence to Hans-Peter Schwintowski .

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Editors and Affiliations

  1. Law and Governance Group, Faculty of Law, Wageningen University, Erasmus University of Rotterdam, The Netherlands

    Kai Purnhagen

  2. Faculty of Law, University of Copenhagen, Copenhagen, Denmark

    Peter Rott

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Schwintowski, HP. (2014). Standardisation Prior to or Instead of Information—A Fundamental Criticism of the (European) Information Model for Financial and Insurance Products. In: Purnhagen, K., Rott, P. (eds) Varieties of European Economic Law and Regulation. Studies in European Economic Law and Regulation, vol 3. Springer, Cham. https://doi.org/10.1007/978-3-319-04903-8_27

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