A K-percent rule for monetary policy in West Germany

Zusammenfassung

Eine Regel für ein konstantes Geldmengenwachstum in der Bundesrepublik Deutschland. - Die Geldpolitik in der Bundesrepublik Deutschland war in der Vergangenheit recht unstetig; sie hat konjunkturelle Schwankungen mitverursacht und au\erdem zu einem fortwÄhrenden Anstieg des Preisniveaus beigetragen. Mit einem einfachen Modell wird untersucht, wie die wirtschaftliche Entwicklung verlaufen wÄre, wenn sich die Deutsche Bundesbank seit {dy1974} an ihre Absicht gehalten hÄtte, die Geldmenge entsprechend dem Wachstum des Produktionspotentials auszudehnen („potentialorientierte Geldpolitik”). Die Simulationen zeigen, da\ bei strikter Einhaltung einer „k-percent rule” - Ähnlich wie von Milton Friedman vorgeschlagen - die konjunkturellen AusschlÄge der Inlandsausgaben geringer ausgefallen wÄren und das Preisniveau im Durchschnitt konstant geblieben wÄre. Dieses Ergebnis widerspricht der weitverbreiteten These, da\ Geldmengenregeln nicht hilfreich seien.

Résumé

Une k-pourcent règle pour une politique monétaire en Allemagne de l’Ouest. - La politique monétaire dans la RFA était assez instable dans le passé; elle a contribué aux fluctuations de la conjoncture et aussi à une montée continuelle du niveau de prix. L’auteur analyse à l’aide d’un modèle simple comment le développement économique s’aurait été passé si le Deutsche Bundesbank aurait suivi son intention depuis {dy1974} d’agrandir la masse monétaire en correspondance avec la croissance de la production potentielle («politique monétaire orientée au potentiel»). Les simulations démontrent que sous la condition d’une stricte observation d’une «règle k-pourcent» - comme proposée par Milton Friedman - les fluctuations conjoncturelles des dépenses locales auraient été plus petites et le niveau de prix en moyenne aurait resté constant. Ce résultat contredit la thèse très répandue que des règles de masse monétaire ne soient pas utiles.

Resumen

Una regla del k por cien para la política monetaria en Alemania Occidental. - La política monetaria en la RepÚblica Federal de Alemania fué bastante inestable en el pasado. Ella contribuyó a la aparición de fluctuaciones coyunturales y además a un aumento del nivel de precios. Con un modelo simple se estudia cuál hubiera sido la trayectoria del desarrollo económico en caso de que el Banco Central Alemán hubiera continuado después de {dy1974} con su intención de expandir la cantidad de dinero de acuerdo al crecimiento potencial del producto (política orientada hacia el crecimiento potencial). Las simulaciones demuestran que en caso de respetar estrictamente una norma del k por cien - cómo ha sido propuesto por Milton Friedman - las fluctuaciones coyunturales del gasto interno hubieran resultado menores y el nivel de precios hubiera permanecido constante. Este resultado contradice la tésis comÚnmente aceptada de que reglas para la oferta de dinero no tienen efecto alguno.