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Review of World Economics

, Volume 120, Issue 3, pp 403–423 | Cite as

Stabilization policy in an open-economy equilibrium model

  • Ulrich Lächler
Article

Keywords

Exchange Rate Money Supply Policy Rule Monetary Authority Exchange Rate Change 
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Zusammenfassung

Stabilisierungspolitik in einem Gleichgewichtsmodell für eine offene Wirtschaft. — Anhand eines Makromodells für eine offene Wirtschaft mit rationalen Erwartungen werden Regeln für eine optimale Devisenmarktintervention untersucht. AnnahmegemäΒ haben die wirtschaftspolitischen Behörden einen Informationsvorsprung gegenüber den privaten Wirtschaftssubjekten oder können schneller auf neue Informationen reagieren als diese. Die optimale Devisenmarktintervention ist unter diesen Umständen eine Feedback-Regel, nach der entweder die Geldmenge oder der Wechselkurs den neuen Informationen angepaΒt wird. Die optimale Regel, die hier im Hinblick auf das Minimum der Produktionsschwankungen ermittelt wird, führt im Vergleich mit anderen Regeln, die für ähnliche Annahmen über die Versorgung mit Informationen formuliert wurden, überwiegend zu besseren, mindestens aber zu gleichwertigen Ergebnissen. Bei nicht hinreichend genauer Information der Zentralbank kann jedoch, wie ebenfalls gezeigt wird, die Anwendung der Regel im Vergleich mit einfachen Alternativen, wie der Aufrechterhaltung eines Wechselkurses oder einer konstanten Geldmengenausweitung, zu einer Destabilisierung der Wirtschaft führen.

Résumé

Politique de stabilisation dans un modéle d’équilibre d’économie ouverte. — Cet article examine le probléme d’une intervention optimum sur le marché des changes dans un macro-modéle général d’une économie ouverte aux expectatives rationnelles. Par supposition, les politiciens de gouvernement obtiennent des meilleures informations courantes ou ils peuvent réagir plus rapidement sur des informations nouvelles que les agents privés. L’intervention optimum sur le marché des changes en ce contexte consiste d’une régle optimum de rétro-action oÚ la masse monétaire ou le taux de change sont ajustées à l’information nouvelle. L’auteur démontre que la régle optimum, dérivée ici pour le minimum des variations de la production, a en général une meilleure, mais au moins la mÊme performance que d’autres régles proposées dans le passé sous des suppositions similaires en ce qui concerne la distribution des informations. 11 démontre aussi, cependant, que si l’information disponible aux banques centrales ne soit pas assez exacte, les essais d’exécuter la régle optimum pourraient déstabiliser l’économie en comparaison des alternatives plus simples de “secondbest” de maintenir justement les taux de change fixes ou une expansion de la masse monétaire fixée.

Resumen

Política de estabilización en un modelo de equilibrio de economfa abierta. — El articulo investiga utilizando un modelo para una economfa abierta la estrategia ideal de intervención en el mercado internacional de divisas bajo el supuesto de que las expectativas se forman racionalmente. Se asume además que los dirigentes de la politica económica disponen de mejor conocimiento respecta a la situation actual y una más rápida capacidad de reacción con respecta a nueva información que el sector privado. En este contexto, una estrategia idónea de intervención consiste en la reacción inducida de la oferta monetaria o del tipo de cambio en respuesta a la nueva información. La función optima de reacción derivada utiliza el criterio de minimización en la varianza del producto nacional y da resultados por lo menos tan y en general mas satisfactorios que otras formulas propuestas en el pasado utilizando suposiciones similares. Sin embargo, tambièn se pone de manifiesto que cuando la información a disposition del Banco Central no es suficientemente exacta, los intentos de implementar la formula de intervención pueden ser desestabilizadores comparados con alternativas más sencillas como el mantener tipos de cambio fijos o una oferta monetaria constante.

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Copyright information

© Institut fur Weltwirtschaft an der Universitat Kiel 1984

Authors and Affiliations

  • Ulrich Lächler

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